貿易戰混沌破曉,中國展望新局

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貿易戰峰迴路轉,今年五月初中美雙方再次交鋒,中美交戰情勢已熱到最高點,看似互不相讓的局面卻在G20會議後出現轉圜的餘地,在國際情勢緩和加上政策持續發酵下,中國是否得以在此等局面中,逐日扳回頹勢?

今年六月底G20會議會後,終於為愁雲慘淡的市場情緒帶來一絲曙光,中美雙方釋出善意,同意雙方基於平等和相互尊重的基礎上重新啟動經貿磋商,美方決議暫緩對中國出口產品加徵關稅、放寬美企供貨華為限制,中國則是同意擴大購買美國產品,兩國經貿團隊也將就具體問題繼續進行討論細節。(圖1)

圖1:中美雙方G20會議後共識內容 資料來源:TAROBO整理

然而,美中貿易談判本次重新啟動顯然與過往情勢不可併談,目前全球的經濟環境與去年已然不同,許多國家鴿派情緒圍繞,且在美國年底大選將近之際,市場多數預期年底前會達成一個初步的共識,中美貿易戰結束不再遙遙無期。

而中國在前期混沌未明的局勢中,早已未雨綢繆,布局備戰,先前在入摩減稅雙管齊下,中國會是明日之星嗎?一文中曾經提過的中國政府三支箭的經濟政策都已經在發酵當中,甚至更有降息降準空間來應對全球經濟放緩。(圖2)

圖2:2018年降準250個基點,今年至今已經降準100個基點,預計中國央行今年之內可能再降準200個基點,而2020年則是降準100個基點。
資料來源:CEIC、瑞銀證券估算

另外,回首MSCI首次納入創業板個股,創業板指數有投資價值嗎?一文,MSCI 8月提高A股以及創業板納入MSCI指數比重在即(圖3),可望再次提升A股長期投資價值。而近十年來中國主要指數本益比自高峰滑落,目前接近歷史低位,其中創業板指數滑落幅度大,將加快投資人回本的速度(圖4)。

圖3:MSCI逐步提高A股以及創業板納入MSCI指數比重 資料來源:TAROBO整理
圖4:中國主要股票指數本益比 資料來源:Bloomberg

整體而言,在大環境回溫、政策推動的防禦下,外加MSCI納入因子的吸金趨勢緩衝之下,中國市場應相對獲得更多防護,隨著時間推進,全球走勢也日漸浮現輪廓,究竟中國在眾多優勢下,是否真能扎穩腳步,穩定局勢?讓我們靜觀其變。

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