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冠狀病毒蔓延期間,已開發市場貨幣展望如何?

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2020年初中國遭逢冠狀病毒疫情打擊,市場避險情緒湧現,復甦也可能因此被遞延,對於已開發市場貨幣影響如何?TAROBO針對大家比較感興趣的美元、歐元、英鎊、日幣,及澳幣等主要幣別做深入的探討。

受到冠狀病毒疫情爆發影響,市場評估全球經濟復甦將被推遲,且不確定性較高,整體而言避險氛圍明顯。風險趨避情緒高漲下,市場資金流向具避險作用的美元及日幣市場。近一個月(1/16-2/12)美元指數上漲約1.78%,日幣上漲約0.06%。適逢森林大火,又與中國經濟高度正相關的澳幣則表現慘淡。近月澳幣跌幅巨大,達2.33%。歐元在美元整體走強的背景下走貶,累月跌幅2.36%;英鎊因歐英雙方在過渡期問題上分歧較大,市場預期2020年的脫歐談判可能不會順利,令英鎊大跌,但同時其經濟數據表現不錯,GDP與PMI表現均佳,不時見其空單回補令其收斂跌幅,最終累月跌幅回到0.92%。

圖表1:近一週(2/6-2/12)和近一個月(1/16-2/12)已開發市場貨幣表現比較資料來源: TAROBO整理

未來已開發市場匯率展望,TAROBO整理了幾家投資銀行的看法並歸納如下:

圖表2:國際投資銀行對於已開發市場主要匯率未來3-6個月的綜合看法資料來源:Morgan Stanley、Goldman Sachs,TAROBO整理。OW:Over Weight,看漲。UW:Under  Weight,看跌。N:Neutral Weight,中立。

投行認為美元短多長空

Goldman Sachs(以下簡稱GS)依然認為中期美元理當轉弱。不過美元近期仍將因其經濟成長優於全球其他主要國家的因素而暫時維持在高位整理,加上近期武漢肺炎疫情對市場帶來的不確定性,將令美元暫時受到青睞。接續市場焦點可能會放在民主黨提名人的財政政策上,尤其是對於企業稅調升和財政擴張的幅度比較,因為這對美國經濟成長影響較大。如果整體而言政策是維持擴張,那麼美元的高位整理格局可能會維持更久。Morgan Stanley(以下簡稱MS)則從先前的看弱觀點改為中性。MS認為,雖然中長期美元仍將隨著全球數據築底轉好而偏弱表現,但以短期來說,冠狀病毒所帶來的不確定性將令美元偏強運行。

歐元後期偏漲,但近期中性看待

GS與MS均認為歐元後續仍將偏漲。MS認為,全球經濟溫和復甦,加上歐元區有機會推行財政擴張政策,將支撐歐元表現。GS則認為歐元雖然結構性看漲,但因其具備負利率性質,自身經濟表現也較差,將使得歐元漲勢較為緩慢。不過,短期而言,MS評估,冠狀病毒的干擾將會使全球復甦步調面臨不確定性,令歐元暫時偏弱,但因全球波動度偏低,將限縮歐元下行的空間。

英鎊中期看漲

GS在中期仍然看好英鎊,因認為英國經濟數據將逐步轉好,且脫歐過度期結束後的不確定性有限。MS認為,英鎊的1.30關鍵價位雖然被跌破,也逐步把潛在可能的降息預期給計入價格,因此只要後續在2020年首季的數據有所回溫,那麼這種調整空間就相對有限。不過在近期美元偏強的假設下,MS更推薦透過做多英鎊、做空歐元的交叉盤策略來反映此看漲觀點。

日幣有機會短線偏強

GS認為冠狀病毒帶來的不確定性將使得日圓短線偏強。此外,日本利率變化甚微,但全球公債利率明顯下行,將使利差擴大,這將使得日幣受益。MS認為,隨著冠狀病毒的爆發,國際投資人將有理由增持日幣。不過日本境內不時見有美元買需,主要反映日本投資人對國際市場的投資需求,這將令日圓維持在108 – 110的價位盤整。

澳幣轉向看空

原先GS審慎看多澳幣,MS則看中性。然而,GS認為,2020年以來,澳洲森林大火以及冠狀病毒的興起,令澳洲經濟前景蒙塵,或促澳洲央行提早放鬆貨幣政策。近期澳洲的調查指標及通膨都表現偏弱,加上對全球經濟成長的擔憂,將繼續壓抑澳幣表現。MS也持相似看法,並認為當前澳洲央行預測的經濟成長率已經過於樂觀,因此將被迫下修,並預期4月及8月各降息一碼,澳幣將因此貶值。

    最後,TAROBO整理了各家投行對於已開發市場主要匯率的未來預測,供各位投資人作爲投資已開發市場匯率或債券時的參考。

資料來源:國際投行,TAROBO整理。備註:Goldman Sachs:02/07/2020,Morgan Stanley:11/17/2019、HSBC:07/01/2019。
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