頭條快訊

全球債市岌岌可危,選債不如選股

Stock charts 7 1
新型冠狀病毒影響加劇,全球疫情擴散又快又急,一舉打壞投資人原本對2020年的投資計劃;OPEC與俄羅斯的油價大戰又雪上加霜,造成油價崩盤,全球相關行業債券紛紛遭受波及被降評...投資人面對迥然不同的投資環境,該如何應對?

新冠肺炎疫情不斷擴散,全球金融市場持續呈現失序狀況,導致投資人恐慌。自二月中至上週為止,美股跌幅已達36%,正式宣布進入熊市,導致FED(美國聯準會)於3/3先是降息兩碼,緊接著在3/15更續降四碼!在半個月內瞬間降了六碼,創下歷史紀錄;然而美股非但未如官員所預期上漲,反而因恐慌心態聚集造成股市大跌,跌幅之大甚至在兩週內三度觸發上次實施可以回溯至1997年的熔斷機制。

這一輪的危機有別於2008年的金融海嘯,2008年是美國房產崩盤導致高槓桿的金融機構因購買各種房產相關的衍生性金融商品而損失慘重,當今之金融體系結構與風險管控遠比2008~2009年強健,因自2010年美國國會通過法案加強金融監管,包括限制大型金融機構進行自營交易,嚴格限制用儲戶資金進行高風險性投資行為,即投資資金來源與槓桿風險都受到嚴格規範,此波金融機構信用風險較無虞,反而是其他企業在運營上出現問題。TAROBO在之前的文章「全球債券降評風暴」曾提過,原本成長就已趨緩的公司盈餘下滑,債務體質惡化,籌錢更因遇市場波動更顯困難, 除了信用風險變大之外,流動性風險亦越是惡化。如下圖一所示,美國投資等級債券以及高收益債券對國庫券的利差在過去兩週從10年的低檔一口氣翻升到10年的高位 。

圖一: 美國投資等級債券以及高收益債券對國庫券的利差,在兩週內急速攀升至10年來的高位資料來源:Bloomberg、Morgan Stanley Research

而看回市場對此次衝擊所做出的救援措施,FED在連續兩次共降息六碼市場卻完全不領情後,在前兩天更另外啟動了無限量的QE(量化寬鬆),且川普政府將原先8000億美元的經濟振興方案更是一路追加至2兆美元,此舉已創下金融海嘯以來最大規模的紓困。由此可見,市場目前資金應屬充沛狀態,資金終究需找尋適合出路。而如上述所說,流動性風險及信用風險較高的長天期債券此時已不適合再納入投資範圍;相對已來到低點築底的股市則是投資人相對可以多著墨、多注意的選擇。

看到下圖二Goldman Sachs(以下簡稱GS)報告中顯示,當2000年股市在資產配置佔比約53%在相對較高水平時(深藍色線+左邊縱軸),十年來的獲利卻相對較低,甚至是在-4%虧損的狀態(淺藍色線+右邊縱軸);而相反地,2008年股市在資產配置佔比約28%在相對較低水平時(深藍色線+左邊縱軸),十年來的獲利是相對較高的來到14%!(淺藍色線+右邊縱軸)而搭配圖三可以看到,當前股市佔資產配置比例是持續下滑中,債市則是相反在上升中,可見在現在股市處於低位且佔資產配置比例也較低的時間點來入場,會是不錯的選擇。

圖二:股市佔資產配置比率與十年收益比較資料來源:Goldman Sachs Research
圖三:股市、債市、現金佔資產配置佔比資料來源:Goldman Sachs Research

而在股市中該選擇何種產業呢?近年來世界發展除了第一個重點「人口發展將老齡化」之外,另一個重要發展趨勢即是「自動化」,其中討論度最高的話題莫過於5G在未來的應用及對市場的影響,可見5G科技行業是在未來可以期待的一環,且長期來看較不易受疫情影響,相較能源、原物料等傳統產業表現應較穩定。科技股當前佔標普500比重達25%,GS在近期產業建議報告中,對科技股未來看好建議增持。

圖四:GS對股市產業建議
資料來源:Goldman Sachs Research

總歸來看, 此金融市場極度波動時刻,各類資產的風險溢酬需要更高;投資人重新規劃資產配置的同時,賣壓不止且流動性欠佳的高收益債類投資抄底時機遙遙無期,短期間或有反彈,但當下流動性較高的美國短期債券是較佳的避風港。 長期而言,股票投資報酬優於債券,尤其在危機爆發時,股票流動性強,完全吸收賣壓底部形成時間快。尤其是目前低利率環境下可多瞄準持股中有高現金配息的台灣股票型基金,可伺機撿便宜擇優布局長線不易受到疫情影響的新經濟產業,如5G網路通訊與軟體、智慧型手機與線上商業/服務、AIOT、新能源汽車、綠能、生物科技與老齡化醫療服務等產業持股多的股票型基金才是長期資產配置的較佳選擇。

圖五:台灣持股高現金配息前10大 資料日期:2020-03-26,資料來源:TAROBO基金總覽

TAROBO透過分析股票型基金所有持股的配息狀況,計算出台灣股票型基金的「持有標的預估現金配息率」供大家能夠更方便透明的了解基金持股現金配息狀況。此數據會依據持股每日股價更新重新計算,是想要即時了解基金持股現金配息率的最佳工具!

如何查詢?

1. 點選「基金總覽」(須登入會員,免費註冊)
2. 點選-特殊主題-中的「台灣持股高現金配息前50大」
3. 觀看結果欄位中的「持有標的預估現金配息率」
本文提供資訊僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與TAROBO(大拇哥證券投顧)、編者及作者無涉。

分類熱門

編輯推薦